美联储今年还降息吗？中金公司：维持不降息不加息判断，警惕总需求反弹风险

中金公司研报认为，当前美国通胀仍主要由能源冲击等结构性因素驱动，周期性通胀尚未显现。但需警惕AI资本开支扩张与就业改善带来的总需求反弹风险。中金维持基准判断：美联储今年既不降息也不加息，预计联储立场保持鹰派。沃勒上任后，首要任务是重建政策信誉。

核心判断：美联储今年按兵不动

中金公司在报告中维持基准判断，认为美联储今年不会降低也不会提高利率，整体立场预计保持鹰派。这意味着市场预期的连续降息可能暂时难以兑现，利率环境将在当前水平维持相对稳定。

当前通胀特征：结构性因素占主导

报告指出，现阶段美国通胀主要由能源冲击等结构性因素推动，周期性通胀尚未明显体现。这一判断暗示当前价格压力更多来自供给端扰动，而非经济过热导致的广泛需求拉动。

风险关注点：AI资本开支与就业改善

虽然周期性通胀暂未显现，但中金提醒需警惕总需求恢复的风险。其中两个关键变量是AI相关资本开支的持续扩张，以及就业市场的改善。若这两者形成共振，可能推动总需求反弹，进而改变当前的通胀格局。

政策观察：重建信誉成首要任务

报告还提到，沃勒上任后的首要任务是重建政策信誉。这一表述反映出，在维持利率不变、传递鹰派信号的同时，美联储管理层面的可信度修复也被视为当前政策框架的重要组成部分。