拉美支付市场现状如何？10个实地调研反直觉结论：Pix主导、稳定币利润归零、监管领先美国

作者：Claudia，Bybit 市场总监

编译：嘉华，币圈早参

拉丁美洲的支付规则正在被重写。500小时的实地调研，看到了大多数金融科技公司尚未察觉的变化。

我在拉丁美洲待了将近一个月，凭着蹩脚的葡萄牙语和更差的西班牙语，完成了超过500小时的实地调研，飞行超过100小时，与100多名当地用户、开发者和10多位监管者交谈。

带回来的笔记与大多数支付从业者的说法不同，有些内容甚至与出发前的认知相矛盾。

在巴西，航空公司弄丢了我的行李箱。在墨西哥，行李从传送带下来时轮子掉了。朋友们总说，一个亚洲女性独自旅行很勇敢。

但真正想说的是：拉丁美洲人是我见过最热情的。陌生人帮我指路、翻译、修理坏掉的行李。在秘鲁，出租车司机等了20分钟，直到我弄清楚订了哪家酒店。在圣保罗，酒保在餐巾纸上给我画地图，指引我赶往即将迟到的会议。

每个说拉美“危险”的故事背后，都应该有一个陌生人帮我找到出租车的故事。即便语言不通，人心也能相连。

以下是我学到的东西，有些在出发之前曾有所误解。

1. 加密卡的真实用户是谁？

加密卡的真实交易量并非来自散户的高频小额消费，而是高净值客户。

在巴西反复出现的典型模式是：专业人士以美元或USDT领取薪水（通常来自跨国雇主或加密公司），将资金充入加密卡，需要巴西雷亚尔时通过Pix提现至本地银行账户。

无论是Kast、RedotPay还是其他加密卡，大部分交易量都来自这个群体，而非用稳定币买4美元咖啡的人。

巴西2024年个人汇款流入约50亿美元（巴西央行数据），以稳定币形式到达的比例正在快速上升，雇主使用USDC或USDT支付以规避外汇摩擦。拉美加密卡交易量高度集中在500美元以上的金额，这是专业人士的薪资充值特征，而非零售消费。

2. QR码支付正在取代卡片？

所有人都在竞争发卡和获客，却没注意到底层正在发生的结构性转变。

在新兴市场，QR码支付正在悄然接管整个支付市场。巴西Pix目前每月处理超60亿笔交易。阿根廷遍布Mercado Pago二维码。秘鲁有Yape和Plin。墨西哥有CoDi。商家不需要POS机，顾客不需要卡片。

这不只是拉丁美洲的故事。看全球支付版图：

→ 巴西：93% QR码。Pix主导。→ 中国：95% QR码。支付宝和微信支付几乎消灭了卡片。→ 印度：91% QR码。UPI处理的交易量比美国所有卡组织加起来还多。→ 印尼：75%。泰国：62%。阿根廷：61%。越南：59%。哥伦比亚：55%。菲律宾：53%。秘鲁：50%。

与此同时，美国、加拿大、西欧和澳大利亚仍由卡片主导。非洲和中东大部分地区仍严重依赖现金。

大多数西方金融科技从业者忽视的一点是，QR码支付已成为全球大多数人口的主流支付方式。卡片主导的市场正在变成萎缩的少数，而这些市场恰好是风险投资、支付公司总部和大多数金融科技推特用户所在的地方。

世界上人口最多的国家大多是绿色（QR码），而最富有的金融科技生态系统大多是蓝色（卡片）。这个差距就是所有机会所在。

回到巴西。Pix在2024年处理超3万亿美元交易，约80%的巴西成年人使用它。Pix交易量在2023年已超过信用卡和借记卡总和，且差距正在扩大。墨西哥CoDi在2024年同比增长67%。阿根廷Transferencias 3.0同年交易量翻倍。

加密卡的逻辑假设Visa和Mastercard的卡组织轨道永远是新兴市场的主要结算层。但数据显示情况已非如此。而且这一差距扩大的速度，超过了卡组织自我重组的速度。

如果2026年你还在为新兴市场用户做加密卡，你的竞争对手不是其他加密卡，而是根本不需要卡片的支付轨道。

3. 支付领域最大的未开发机会是什么？

Visa和Mastercard统一了卡组织的碎片化，但并未解决商家的碎片化问题。不是每个小商户都买得起POS机。对一个水果摊来说，收单成本根本不可行。

QR码和扫码付解决方案解决了各国境内的“最后一公里”。巴西Pix、墨西哥SPEI、秘鲁Yape各自在国内占据主导。

但在国际上，仍然是碎片化的。作为外国人，你基本上只有两个选择：

选择A：用Visa或Mastercard在ATM取现。成本是外汇加价和手续费，且只能付现金。

选择B：下载本地App。绑卡、完成KYC验证，成本是3%到5%的外汇损失，耗时数天，且只能在那个国家使用。

两条路最终通向同一个结果：你只能在那个国家内付款。换个国家，一切作废，必须从头再来。

一个雨夜，坐在巴西的酒吧里，作为外国人想点一杯浓缩马提尼，我的Pix用不了。我的非巴西钱包无法与酒吧的POS通信（他们只接受本地支付）。不同国家即时支付系统之间的“国际互操作”层目前并不存在。

这是支付领域最大的未开发机会之一。

印度UPI已实现与新加坡（PayNow）、阿联酋（AANI）、法国、斯里兰卡和毛里求斯的双边互操作。但拉美即时支付系统几乎未与任何国际系统连接。国际清算银行（BIS）的Nexus项目正在推进，但多边互操作要到2027年才能实现。

4. 支付竞争不再是获客，而是结算

大多数公司对接一家PSP（支付服务提供商）来处理合规和反洗钱（AML）负担。这种做法在小规模下可行。

但领先的支付公司现在开始直接收购银行。为什么？因为拥有银行意味着每笔交易只需做一次AML检查，而非两次。结算更快，利润是直接赚取而非租赁得来。

因此你会看到Nubank进军银行业、巴西金融科技收购小银行的浪潮，以及几家稳定币公司悄悄申请银行牌照。

巴西目前已有超1400家持牌支付机构和90多家特许银行。“持银行牌照的金融科技”模式增长速度是纯PSP金融科技的三倍（巴西央行2024年数据）。在墨西哥，仅持有IFPE牌照已不够；出于成本考虑，领先玩家正在争夺SOFOM或全银行牌照。

5. “拉丁美洲”不是单一市场

大多数公司雇一个巴西人做“拉美BD”或社群运营。这是错误的。

阿根廷市场规模可观，有真实交易量。而且由于历史、文化和足球恩怨，阿根廷人和巴西人其实处得不太好，有时互相叫“猴子”（双向的）。每个国家有自己的货币逻辑、非正式经济模式、侨民群体和外汇管制历史。

如果你分不清阿根廷的外汇管制、巴西的平行汇率和墨西哥的自由浮动比索，你就无法在拉美做支付。

值得注意的数据：阿根廷人口仅4600万，但加密用户超500万（渗透率约11%，全球最高之一）。阿根廷的平行外汇市场（“蓝美元”）创造了与巴西截然不同的稳定币需求。

墨西哥的汇款流（每年约650亿美元）全球第二，但正受到美国2025年夏季通过的1%汇款税以及墨西哥央行收紧美元供应的挤压。

6. 稳定币兑换利润趋向于零？

今年在墨西哥城举办的稳定币大会，本质上是一场汇款和外汇大会。不同国家的资金跨境流动，这种流动正在被商品化，变成价格战。

利润空间趋近于零。预测在未来6到12个月内，拉美主要走廊的美元与USDT兑换成本将降至零。希望从利差中获利的公司，会发现基础设施玩家把兑换当作引流手段，以推动更大的产品。

2023年7月至2024年6月，拉美稳定币交易量约4150亿美元（Chainalysis数据），约71%的拉美机构使用稳定币进行跨境支付（Fireblocks 2025年数据）。

跨境稳定币转账成本已从2023年的1.5%至2%降至2025年的0.3%至0.8%。成本压缩正在加速，Bitso、Felix Pago和数十家小型参与者竞相将价差压至零。

7. 支付公司为何必须跨国扩张？

经典的支付建议是：选一条汇款走廊，做深做透。建立关系、获取牌照、锁定商户，成为默认选项。

这条建议正在过时。风险投资家表示，支付因过度本地化而难以投资。每家公司都深扎一个国家，拿走本地利润，然后无法向外扩张。他们成为一条走廊的王者，却无法作为跨区域品牌被投资。

下一代支付公司需要从第一天起就具备国际品牌认知，且技术栈能够跨境扩展。这代表了金融科技在“什么是好公司”这一问题上的代际转变。

Stripe超900亿美元估值来自跨走廊扩张，而非单一条走廊的深度。

Nubank向墨西哥、哥伦比亚扩张，如今瞄准阿根廷，正是通过这种多国战略释放估值，而非仅靠巴西的深耕。

DollarAPP最近也开始进入巴西市场。2024至2025年，拉美金融科技大多数被风投下调估值的融资，都流向了仅在单一国家运营的公司。

8. 哪些拉美国家仍是支付蓝海？

我与Piero del Risco讨论了“被遗忘的五国”。

“想一想：多米尼加、危地马拉、洪都拉斯、尼加拉瓜和萨尔瓦多，合计接收约600亿美元汇款，大致相当于巴西、墨西哥、阿根廷和其他主要市场的总和。但服务这‘被遗忘五国’的汇款发送者只有800万人，而服务大市场的有4000万人。我们在美国上游以项目经理身份切入，由此建立监管护城河，在漏斗顶端为汇款发送者提供银行服务，同时掌握各国下游的支付轨道。”

不只是这五国；还有几个小国，拥有小而集中的汇款发送者群体，接收的资金与整个“大”市场相当。所有人都在争夺巴西和墨西哥，却几乎没人为危地马拉或洪都拉斯认真建设基础设施。同等交易量下，这里的竞争密度低五倍。

还有几条被忽视的走廊我在关注：

哥伦比亚→欧洲（西班牙、意大利、荷兰）；阿根廷→玻利维亚（规模小但极度集中）；委内瑞拉→哥伦比亚（拉美最大的非美国走廊）。

危地马拉预计2024年接收203亿美元汇款（占GDP 15%）。其他国家：洪都拉斯97亿，萨尔瓦多86亿，尼加拉瓜48亿，多米尼加102亿。总计536亿美元，约占拉美全部汇款的33%。它们的总人口不到巴西和墨西哥的四分之一，却几乎没有金融科技竞争。

“被遗忘五国”的每笔汇款成本也更高（6.5%至8%，而拉美平均为6%），意味着有更多利润空间可获取。

9. 巴西支付市场有哪五类资金流动人群？

以巴西为例。每家推广“巴西”的金融科技公司都把它当作单一用户群。并非如此。这个国家至少有五种不同的资金流动细分人群，每种对应不同的产品、信息和支付轨道。如果你无法在餐巾纸上画出用户的资金流动图，你就是在把营销预算浪费在错误的人身上。

以下是我在实地画出的五个细分：

细分1：外国游客。2025年将有930万人次，总消费79亿美元（人均约847美元）。主要来源：340万阿根廷人（价格敏感，爱海滩）、80万智利人（高价值）、76万美国人（高消费），其次是巴拉圭、乌拉圭、法国、葡萄牙和德国人。他们的资金流动是：母国借记卡或信用卡→在巴西POS刷卡。他们不直接持有雷亚尔。有效营销切入点：机场接送、与母国银行对比换汇节省、景点一键免手续费支付。

细分2：长期外国居民（无巴西银行账户）。委内瑞拉人（占巴西移民人口79%）、海地人、玻利维亚人、俄罗斯人、中国人、叙利亚人，总计约150万移民。其中62%已在使用数字钱包而非传统账户。他们的资金流动是：国际USDT或美元收入→兑换→Pix转出用于雷亚尔消费。这是原生稳定币产品的最高价值群体，USDT转Pix就是他们的杀手级用例。零教育成本，直接转化。

细分3：数字游民。集中在弗洛里亚诺波利斯、里约、圣保罗、Pipa和Jericoacoara。主要是美国人、欧洲人、俄罗斯人和乌克兰人。收入来自海外，通常以USDT或BTC计价。因官僚麻烦拒绝开设巴西银行账户。资金流动：加密钱包→刷卡或Pix转出支付房租、餐厅、Uber、话费。他们对汇率不敏感，但对体验极度敏感。只要操作能简化，他们就会切换服务商。

细分4：巴西年轻数字钱包原住民。他们有“账户”，但在Nubank、Mercado Pago、PicPay、RecargaPay，不在Itaú或Bradesco。他们不认为自己是银行客户，而是App用户。资金流动：雷亚尔工资→数字钱包→通过Pix随处使用。加密敞口在增加，但核心流程完全本地化。营销切入点：返现、收益、便利，而非“稳定币轨道”。

细分5：加密原生巴西人。持有USDT或BTC，常使用P2P。资金流动：加密余额→P2P或交易所→Pix→消费。巴西有超150万活跃加密用户。这是最容易转化的群体，但也是最小的。

大多数金融科技在此犯错：做一个产品，跑一场营销活动，瞄准整个“巴西”市场。结果获客成本高得离谱，因为五个细分需要完全不同的获客渠道、信息传递和资金轨道。一条针对弗洛里亚诺波利斯数字游民的俄语YouTube广告，和一条针对圣保罗年轻人的葡萄牙语Instagram广告，转化率天差地别。罗赖马州委内瑞拉移民的WhatsApp群组，与针对游客的美国旅行网红合作，表现完全不同。

画出这些群体后，我在任何拉美国家都会使用的框架如下：

如果你无法为每个优先群体回答这五个问题，你就没准备好花营销预算。你该做的是更多用户研究。

同样的逻辑适用于每个拉美国家。巴西的例子可直接套用于墨西哥（来自美国的发款人、墨西哥专业人士、美墨跨境中小企业、加密原生青年、无银行账户的农村人口），也可套用于阿根廷（蓝美元持有者、美元化薪资专业人士、加密原生交易者、MercadoPago用户、旅游套利者），以及该地区每个市场。

不要问“我该进巴西吗？”要问“我瞄准的是这五个巴西中的哪一个？”这是唯一能把拉美扩张变成值得投资的事业，而非无底洞的问题。

10. 拉美支付监管真的落后于美国吗？

整趟旅程中，我与10多位监管者交谈。最大的意外是他们对稳定币、P2P轨道和加密法币兑换并不担忧。西方对拉美监管的叙事是“碎片化、缓慢、落后”。但在实地，情况恰恰相反。美国才是落后的那个。

巴西。央行在18个月内开发出Pix，并在支付端免费，这是美联储仍在研究的。加密监管框架现已确定：第519、520、521号决议将于2025年11月发布，2026年2月2日生效。现有虚拟资产服务提供商（VASP）申请授权的硬性截止日期是2026年10月30日。

此后，巴西央行监管的每家机构，包括每家巴西银行、每个支付处理商、每个Pix服务商，都将被禁止与无牌对手方开展虚拟资产业务。再读一遍这句话。这个截止日期不是“你需要牌照”，而是“如果你没有牌照，每个与你合作的巴西银行都被法律要求切断与你的关系”。截至撰文，只剩约四个月。

墨西哥。墨西哥2018年通过金融科技法，而美国到2026年仍无联邦金融科技法。墨西哥央行的IFPE和汇款牌照框架专为跨境数字资金流设计。美国刚在2025年夏季通过1%联邦汇款税（“大而美法案”）。墨西哥监管者比美国金融科技从业者更早注意到这一点。几位告诉我，他们正在调整牌照策略，以容纳将绕过美国现金渠道的资金。

哥伦比亚。金融监管局2024年批准Bancolombia的COPW比索稳定币，这是端到端受监管商业银行稳定币。美联储尚未批准任何美国银行稳定币。

阿根廷。尽管央行在2022年禁止银行接触加密，但2025年推出的VASP牌照沙盒比纽约BitLicense更宽松。阿根廷监管者直接告诉我：“我们无法阻止美元化，只能让它更安全。”这种坦率是美国监管者在公开场合大多不会展现的。

哥斯达黎加和巴拉圭。两国都在运行稳定币汇款沙盒，其牌照路径比美国30多个州更清晰。

这部分最让我惊讶的是，拉美监管者并不想放慢稳定币采用。几位主动问我：“我们如何让它对公民更安全？”而不是问“我们如何阻止它？”这不是一个“落后”于美国的监管环境。这是一个领先于美国的监管环境；他们已经越过了美国仍纠缠其中的存在性辩论。

如果你在拉美做跨境业务，还在等待“监管明确性”，那你误读了形势。明确性早已确立。模糊的是走廊另一端——美国那边。

事实上，这些观点大多与出发前的理解相矛盾。对我冲击最大的是第6点；去拉美前我以为稳定币是结构性高利润业务。但实地看到的现实是，它们正在竞争归零。赢家不会是兑换渠道做得最好的，而是在兑换之上下一个层级（钱包、卡片、收益、品牌）做得最好的。

致每一位愿意花时间向一个西班牙语很差、葡萄牙语更差的外国人解释的出租车司机、酒保、银行经理和监管者。我的行李箱轮子最终会被修好。但这趟旅程学到的教训不会磨损。

核心数据速览

巴西Pix：2024年处理超3万亿美元，月交易超60亿笔，约80%成年人使用。拉美稳定币交易量（2023年7月至2024年6月）：约4150亿美元（Chainalysis）。拉美机构稳定币跨境支付使用率：约71%（Fireblocks 2025）。跨境稳定币转账成本：从2023年的1.5%–2%降至2025年的0.3%–0.8%。“被遗忘五国”汇款总额：约536亿美元，竞争密度仅为大国市场的五分之一。巴西VASP牌照硬性截止：2026年10月30日。

竞争格局与风险关注点

巴西、墨西哥支付市场已成红海，单国深度模式难以获得跨区域估值溢价。稳定币兑换利润加速压缩，纯汇率价差模式的可持续性存疑。各国支付轨道割裂，缺乏国际互操作性导致跨境用户体验断层，同时意味着潜在整合机会。

后续值得跟踪的指标

一是巴西央行VASP牌照申请进度及2026年2月法规生效后的市场出清情况；二是BIS Nexus项目多边互操作能否在2027年落地拉美；三是美元-USDT主要走廊兑换成本是否在未来6至12个月内趋近于零；四是“被遗忘五国”汇款基础设施的参与者进入情况与成本变化。