Bernstein：比特币现货 ETF 今年净流出 26 亿美元，长期价值储存逻辑为何未变？

据 The Block 报道，Bernstein 分析师表示，尽管 2026 年比特币现货 ETF 累计净流出 26 亿美元，但比特币作为价值储存资产的长期叙事并未改变。

今年以来，ETF 与企业财库的合计净流入约为 120 亿美元（2025 年约为 600 亿美元），其中企业财库是主要推动力。Glassnode 数据显示，当前 61% 的流通比特币供应量已超过一年未发生转移。

企业资金积累是抵消 ETF 清算压力的主要力量。Strategy 通过 STRC 优先股产品筹集 75 亿美元，用于收购约 10 万枚比特币；其持有的 530 亿美元比特币头寸，足以覆盖 STRC 每年 12 亿美元现金股息的 30 倍以上。

分析师补充称，尽管比特币流入有所放缓，但资金正在转向现实世界资产（RWA）代币化相关基础设施，Hyperliquid 等平台在代币化股票和大宗商品市场的交易量出现显著增长。

事件与数据要点

从资金流向看，比特币现货 ETF 面临 26 亿美元净流出，但企业财库的增持形成对冲。今年以来 ETF 与企业财库合计净流入约 120 亿美元，远低于 2025 年约 600 亿美元的水平，显示机构资金入场节奏出现变化。与此同时，Glassnode 链上数据显示，流通比特币中有 61% 已静置超过一年，说明长期持有者并未因短期 ETF 流出而大规模离场。

后续观察指标

短期可关注三个方向：一是企业财库（如 Strategy）的增持节奏与融资工具的使用情况；二是比特币现货 ETF 的周度或月度资金流向是否持续净流出；三是 RWA 代币化平台（如 Hyperliquid）在股票和大宗商品等品类上的交易量能否维持增长，以判断资金从比特币向代币化基础设施转移的趋势是否延续。