MSTX和MSTU年内为何跌82%？高波动下杠杆ETF复利损耗风险有多大

据The Kobeissi Letter数据，2倍杠杆做多MicroStrategy ETF（$MSTX、$MSTU）年内均已下跌约82%；另一只2倍杠杆产品$MSTP同期跌幅亦达81%。

同一时期，MicroStrategy（$MSTR）正股年内下跌46%，且上周单周跌幅达27%。受此带动，$MSTX、$MSTU与$MSTP上周几乎腰斩。

报告指出，2024年推出的多只MicroStrategy杠杆ETF（涵盖做多与做空方向）自上市以来累计跌幅超过90%。尽管此前已有数十亿美元资金流入该类产品，但杠杆机制在剧烈波动中显著放大了实际亏损。

数据对比：杠杆产品跌幅远超正股

从年内表现看，MSTR正股跌幅为46%，而2倍杠杆ETF的跌幅达到81%—82%，损耗幅度约为正股的两倍；仅上周单周，MSTR下跌27%，对应杠杆ETF即出现接近50%的回撤。在持续下行且波动加剧的市场中，杠杆ETF的净值消耗速度明显快于底层资产。

风险关注点：波动率衰减如何侵蚀净值

杠杆ETF通常采用每日重置机制，目标是实现底层资产日内涨跌幅的固定倍数。但在高波动市场中，即使底层资产在一段时期内总体上涨或下跌，频繁的价格往返波动也会因复利效应导致实际表现偏离预期倍数，持续消耗净资产值。这一现象被称为“波动率衰减”（Volatility Decay），亦称Beta Slippage。

后续观察指标

鉴于MicroStrategy股价波动率仍处高位，现有杠杆产品的资金流向与净值损耗速度仍值得跟踪。关注相关产品的投资者可重点留意正股波动率变化，以及每日重置机制在震荡行情下带来的复利偏离程度。