比特币为什么持续下跌？花旗：主因是新投资者需求不足，Strategy卖币并非关键

据CoinDesk报道，花旗分析师Alex Saunders在最新报告中指出，虽然Strategy（原MicroStrategy）近期出售比特币引发了市场波动，但更大的问题在于新投资者需求的缺失。

报告称，Strategy此次售币属于此前已披露的税务优化计划的一部分，并不代表其战略方向发生转变。真正值得警惕的是，现货比特币ETF已连续11个交易日出现净流出，这是投资者采用力度减弱的重要信号。分析师估计，ETF资金流大约可以解释比特币每周价格波动的45%。

另外，美国加密市场结构法案在今年获得通过的可能性正在下降，这意味着潜在的利好催化剂在减少。花旗认为，在监管进展停滞且缺乏新资金流入的情况下，比特币的市场情绪将维持低迷。

事件要点与核心结论

本轮比特币调整中，机构持仓变动被市场高度关注，但花旗认为应将焦点转向需求端：一是Strategy的卖币行为属于既定税务安排，不构成战略转向；二是ETF渠道出现持续净流出，反映增量资金入场意愿不足。

数据怎么看：ETF资金流向成关键指标

现货比特币ETF连续11天净流出是近期最显眼的资金信号。花旗在报告中给出量化参考，ETF资金流波动可解释约45%的比特币周价格变动，说明该渠道对短期定价具有较高解释力，持续失血状态会压制价格修复空间。

后续观察指标：监管进展与新资金流入

除ETF资金外，监管 timelines 是另一个影响情绪的关键变量。美国加密市场结构法案年内通过概率下降，削弱了政策面 catalyst。若后续无明确监管突破或新增资金渠道，市场可能延续当前偏弱情绪。